کد خبر: ۱۷۸۷۲
تاریخ انتشار: ۱۳ تير ۱۳۹۹ - ۱۲:۲۰-03 July 2020
ریزش قیمت نفت اولین اثر مهمی که دارد این است که شرکت‌ها موجودی نفت و فرآورده‌ای دارند که بهای خرید (بابت نفت خام) و بهای تولید (فرآورده‌ها) بالا است و این موضوع در ریزش قیمت نفت باعث کاهش سودآوری پالایشگاه‌ها و حتی زیان سازی از موجودی‌ها می شود.
عصراسلام: وقتی قیمت نفت کاهش پیدا کند هر چند از موجودی ها سود آوری کاهش می‌یابد و حتی پالایشگاه زیان ساز می‌شوند اما باید توجه داشت که ثبات نفت در قیمت های پایین بیشتر به نفع پالایشگاه ها است. به عبارتی بهترین کرک اسپرد پالایشگاه ها از محصولات تولیدی جدید در قیمت نفت ۳۵ الی ۴۵ دلاری و حتی پایین تر است. برای مثال اگر نفت ۱۰۰ دلار شود، ۱۱۰ دلار شدن بنزین بسیار سخت است (کرک اسپرد ۱۰ دلاری) اما اگر نفت ۳۰ دلار باشد، قیمت بنزین ۴۰ دلاری راحتر مورد پذیرش از سوی خریداران است.

درست است که قیمت فرآورده ها به همراه نفت ریزش شدیدی داشته اند اما مبنای تحلیل پالایشگاه ها کرک اسپرد است. فرض کنید همین فردا نفت ۲۰۰ دلار  شود! این مهم نیست، بلکه مهم این است قیمت فرآورده ها به نسبت قیمت نفت چه تغییری کرده است. برای مثال اگر نفت ۲۰۰ دلار شود و قیمت بنزین ۱۹۰ دلار باشد یعنی کرک اسپرد منفی ۱۰ دلار و پالایشگاه از محصول بنزین زیان می کند.

آخرین قیمت های در دسترس فرآورده ها به تاریخ ۱۷ مارچ است. جایی که قیمت نفت برنت ۲۸.۶ دلار بود و نفت سبک و سنگین ایران حدود ۲ دلار پایین تر از قیمت نفت برنت است. با این احتساب کرک اسپرد بنزین به ۱ دلار کاهش یافته (حدود ۷ دلار کاهش). کرک اسپرد گازوئیل ۱۰ دلار (ثبات). کرک اسپرد نفت کوره منفی ۳ دلار شده است که اتفاق مهمی است، نفت کوره کرک اسپرد منفی ۲۷ دلار را در یکی دوماه قبل به خاطر مقررات جدید IMO دید. کرک اسپرد نفتا نیز حدود منفی ۴ دلار است که حدود ۲ دلار بهبود یافته است.

بنابراین: 

۱) پالایشگاه ها از تولیدات امروزشان به دلیل اینکه کرک نفت کوره بهبود یافته و جبران کننده کاهش کرک بنزین است مشکلی ندارند و نگرانی اصلی از تولیدات جدید در این خصوص است که اثر قرنطینه به گازوئیل هم برسد و کرک آن را هم کاهش دهد. ضمن اینکه درصد تولید از هر فرآورده نیز مهم است. برای مثال پالایشگاهی که به صورت برابر نفت کوره و بنزین می زند اینجا بهبود کرک اسپرد نفت کوره به نسبت فصل سوم و چهارم سال ۹۸ بالانس کننده کاهش کرک بنزین است.

۲) در شرایط امروز موجودی‌ها است که به زیان پالایشگاه تمام می شود.

جمع بندی:

در زمان نزول قیمت نفت و ثبات آن در قیمت‌های پایین پالایشگاه ها کرک‌های خوبی دارند اما اثر موجودی های گران است که کار آنها را خراب می کند. در زمان صعود قیمت نفت، پالایشگاه ها از نظر کرک اسپرد ممکن است وضعیت خوبی را نداشته باشند اما این موجودی ارزان است که سود آنها را افزایش می دهد.

گزارش پالایشگاه ها در زمستان ۹۸ ضعیف بود. قاعدتا مجدد موجودی برای بهار ۹۹ خواهند داشت که آنها را اذیت خواهد کرد‌. اگر کرونا سریع جمع و جور شود و به گازوئیل نرسد تنها تهدید این صنعت همان موجودی ها خواهد بود.

نکته

پالایشگاه یک تسویه خیلی بدی با دولت دارند. زمانی که محصولات سودآور باشند و از دولت طلب داشته باشند، دولت طلب خود را پرداخت نمی کند! اما وقتی زیان ساز شوند و بهای نفت ورودی بیشتر از بهای فرآورده های فروخته شده باشد، دولت صورت حساب برای تسویه می‌فرستد!

در ۹ ماهه گذشته منتظر اژدها بودیم ! هر بلایی که می خواست سر این صنعت آمد. از مقررات IMO و منع استفاده از سوخت پر سولفوره گرفته تا کرونا و قیمت هر بشکه فرآورده اندازه یک ساندویچ، هرچه بود سر این صنعت آمد. گزارشات صنعت مطابق با انتظار بد است و این بد بودن چیز جدیدی نیست و تقریبا همه می دانستند که چنین گزارشاتی منتشر خواهد، اما به واسطه مثبت بودن چشم انداز است ما یک سهم را خریداری می کنیم،  زمان حال و گذشته ارزش خاصی ندارد.

گزارشات بهار ۹۹ شرکت ها نیز بد خواهد بود، مگر اینکه دولت به این صنعت یک پوئن بدهد. رفته رفته از بار منفی گزارشات کاسته شده و شرایط کاملا نرمال خواهد شد و سهامدار دقیقا باید آن سمت را ببیند نه آنچه گذشته است است را. کم کم کل صنعت برای سال جاری تحلیل خواهد شد. تنها نکته گزارشات منتشر شده ارقام بالای ذخایر کاهش ارزش موجودی ها است که عامل مهمی بر کاهش سود این صنعت شده است و مابقی اعداد و ارقام چیز جدیدی ندارد.

رفته رفته باید شاهد بهبود کرک اسپردها باشیم و با کاهش اثر موجودی ها (طی ۳ الی ۶ ماه آینده) در کنار نرخ دلاری که بسیار بالاتر از میانگین ۹۸ است، گزارشات این صنعت قابل توجه خواهد بود.


حمید کوشکی
نظر شما
نام:
ایمیل:
* نظر:
به روایت مذهبی ها