کد خبر: ۱۶۵۹۱
تاریخ انتشار: ۲۲ ارديبهشت ۱۳۹۹ - ۱۵:۳۴-11 May 2020
یکی از پدیده‌هایی که به کرات در بازار سهام اتفاق می‌افتد هنگامی است که توجه سرمایه گذاران جلب شرکت‌ها یا صنایع خاصی می شود و در پی آن سفته بازی گسترده‌ای اتفاق می‌افتد و این فرآیند ضمن افت شدید قیمت‌ها به صورت چرخه وار تکرار می شود.
عصراسلام:  از میان افت‌های این چنینی، سقوط بازار ایالات متحده در سالهای ۱۹۲۹ و ۱۹۸۷ و سفته بازی به اصطلاح دات کام که با جدیدترین انقلاب های مبتنی بر فناوری در ارتباطند نمونه‌هایی هستند که به وضوح در خاطر محافل اقتصادی باقی مانده اند.

اقتصاد ایالات متحده در اواسط دهه ۱۹۲۰ دچار تغییر در فناوری و ساختارها شد. شرکت‌های امریکایی تولید انبوه را در پیش گرفتند و به تولید طیف گسترده‌ای از محصولات با بهره وری رو به رشد پرداختند. عادت مصرف کنندگان نیز در حال تغییر بود. روز به روز اختراعات بیشتری جای خود را در داخل کشور باز می کرد و خانه ها و شهرهای بیشتری در امریکا از نعمت برق برخوردار می شدند (شیلر ۲۰۰۰).

موجی از صدور سهم برای سرمایه توسط شرکتها آغاز شد و قیمت سهام در بانفوذترین بازار سرمایه ایالات متحده یعنی وال استریت رو به افزایش گذاشت. پیش از آن واقعه، خوش بینی آشکار سرمایه گذاران پس از شکوفایی املاک و مستغلات فلوریدا و کاهش شدید قیمت ها که متعاقب آن روی داد، تکان جدیدی خورد و سپاهیان جدیدی از سفته بازها را راهی بازارهای سهام کرد. بنگاه های مالی جدید ظهور کردند: شرکت هایی که فعالیت حرفه ای سرمایه گذاری انجام میدادند نیز به ارائه مشاوره در زمینه بازارهای سرمایه و معامله سهام مشغول شدند و شرکتها با خرید سهام و صدور سهام صورت تازه ای به وضعیت مالی خود دادند (کیندلبرگر ۲۰۰۰).

اولین شرکت‌هایی که به فعالیت در این زمینه ها پرداختند اجداد بانک های سرمایه گذاری امروزی و دومین دسته آنها پیشگامان صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت بودند. رایج ترین انواع معاملات مالی در قالب سرمایه گذاری هایی بود که طی آن سرمایه گذاران خصوصی، برای خرید سهام زیر بار قرض رفته و وام می گرفتند. در برخی موارد، داشتن سرمایه حاشیه ای ده درصدی برای خرید سهام کافی بود و باقی آن از بانک وام گرفته می شد. بنابراین، محدودیت فروش ناشی از اهرم در فرآیند تصمیم گیری بازیگران بازار دخالت داشت که در اثر آن، در دوره کوتاهی از سرمایه گذاری، «خطر» سقوط بالقوه قیمت‌ها در مقیاس کلان افزایش یافت.

قیمت سهام در سال ۱۹۲۸ تقریبا در سراسر جهان بالا رفت. در مارس سال ۱۹۲۹، هئیت مدیره فدرال رزرو نرخ بهره را بالا برد، اما این کار تنها تاثیری جزئی در کاهش روند تصاعدی قیمت سهام را گذاشت. با وجود این، روز به روز بیشتر معلوم می شد که دولت فعالانه سعی دارد ترمز قیمت سهام را بکشد. فریدمن و شوارتز (۱۹۶۳) این مشکل سیاستگذاری پولی را علت فروپاشی نهایی عنوان می کنند. گالبریت (۱۹۹۴) سفته بازی رو به رشد بازار سهام این دوره را با توهم توده ها مقایسه می کند که در پاییز سال ۱۹۲۹ به پایان رسید.

در ۲۸ اکتبر کاهش متوسط ۳۴/۱۲ درصدی در قیمت ها به وجود آمد که با ۱۶/۱۰ درصد کاهش در روز بعد دنبال شد و در ۶ نوامبر به ۹۲/۹ درصد رسید (شوارتز ۱۹۹۲) سقوطی که در سال های بعدی به سفته بازی بازار سهام خاتمه داد تازه آغاز شده بود. سفته بازی بازار سهام ایالات متحده در دهه ۱۹۲۰ برخی از ویژگیهای حباب را داشت. انبساط نقدینگی ناشی از اهرم الزاما نیروی محرک این شکوفایی نبود، زیرا تنها ۵ درصد از کل سهام دولتی از وام تأمین می شد. اعتبارات کارگزاران پوشش ریسک ۲۰۰ درصدی داشت، اما محدودیت فروشی که به دلیل حاشیه سود پایین تر اعمال می شد، اغلب در کاهش قیمت نقش داشت. اهرمی که به واسطه اعتبارات کارگزاران ایجاد شده بود بر تعداد پیشنهادهای فروش آنتی افزود، اما این تعداد تنها کسری از کل حجم سهام را تشکیل می داد که نشان می دهد این موضوع مهمترین عامل سقوط نبوده است.

در مورد بانکهایی که خدمات مالی ارائه می دادند، خطر اخلاقی که در فعالیت کارگزاران سرمایه گذاری نمود می یافت می توانست باعث سقوط شده باشد.
گالبریت (۱۹۹۴) دو مثال شرکت بنیان گذاران متحد و شرکت معاملاتی گلدمن ساکس را مطرح می کند که در این موارد اطلاع رسانی ناکافی به سرمایه گذاران در مورد معاملات و تأثیر و ریسک اهرم سایه ای از تردید به وجود آورد. قیمت سهام این صندوق ها ۳۰ درصد بالاتر از ارزش سرمایه گذاری های مالی بود که بخش عمده سرمایه ها را تأمین می کردند. اما این موضوع نیز به خودی خود ثابت نمی کند که شرکتهای دولتی در کل بیش از حد ارزش گذاری شده بودند...


کالبدشناسی حباب های بازار سهام
گئورگی کومارومی
انتشارات دنیای اقتصاد
کانال آکادمی اقتصاد
نظر شما
نام:
ایمیل:
* نظر:
به روایت مذهبی ها
نظرسنجی
منشاء پدیده داعش را چه می دانید؟
ناشی از تفکر وهابی-تکفیری
محصول توطئه غرب و اسرائیل
آخرین اخبار
پربازدیدترین
خبری-تحلیلی
اخلاق و عرفان
سیره علی بن ابیطالب(ع)
سیره رسول الله(ص)
تاریخ صدر اسلام
تاریخ معاصر
زمین
سلامت و تغذیه
نماز و احکام
کتاب و ادبیات
نظامی
کمپر و ون لایف
شیطان و گناهان
روشنفکری دینی
مرگ
آخرالزمان